한화솔루션 주가 전망과 목표 주가 및 매수 가격을 투자 대가들의 분석 방법을 적용하여 분석한 글입니다. 어느 가격에 매수해야 하는지 그리고 향후 1년, 3년, 5년, 10년 단위로 예상 주가를 다뤄 보겠습니다.
한화솔루션 개요
한화솔루션은 PVC 등의 기존 화학사업과 동시에 태양광/수소의 Green 에너지 사업 매력도를 갖춘 회사이다. Green 패러다임이 향후 성장동력으로 작용할 것으로 판단된다.
한화솔루션 적정 매수가
- 피터린치(Peter Lynch) 분석법 : 42,952원 ~ 47,247원
- 존네프(John Neff) 분석법 : 18,199원 이하
- EPS 성장률(최일 CFA) 분석법 : 42,952원 ~ 56,889원
한화솔루션 목표 주가
- 피터린치 분석법
- 1년 후 : 42,952원 ~ 47,247원
- 3년 후 : 55,156원 ~ 60,996원
- 5년 후 : 70,828원 ~ 78,327원
- 10년 후 : 132,351원 ~ 146,365원
- 존네프 분석법
- 1년 후 : 17,813원
- 3년 후 : 23,874원
- 5년 후 : 30,009원
- 10년 후 : 56,076원
- EPS 성장률(최일 CFA) 분석법
- 1년 후 : 42,952원 ~ 56,889원
- 3년 후 : 55,156원 ~ 73,052원
- 5년 후 : 70,828원 ~ 93,809원
- 10년 후 : 132,351원 ~ 175,294원
목표주가 산출 방법 세부
- 피터린치 투자 결정 방식 : 피터린치는 ROE를 핵심으로 여긴다. 한화솔루션의 FWD ROE는 11.3% 수준이며 PER도 11.3 수준으로 판단하고 각 연도별 EPS × PER로 적정 매수가와 10년 뒤 목표주가까지 산출 가능하다. 업종 특성과 과거 ROE 수준, 그리고 애널리스트 예측 ROE를 보더라도 향후 ROE가 크게 올라가기는 쉽지 않아 보인다. 만약 ROE까지 여기서 더 올라가게 된다면 피터린치식 방법으로 봤을 때, 목표주가는 훨씬 더 올라갈 가능성도 있다.
- 존네프의 투자 결정 방식 : 워낙 보수적인 접근법이기 때문에 지금과 같이 저금리 시대에서는 어울리지 않는 방법일 것으로 판단된다. 존네프는 PER가 영업이익률(OPM)의 절반 수준일 때 매수하여, PER가 OPM 수준에 이르렀을 때 매도한다는 투자 모델을 지향한다. 한화솔루션의 영업이익률은 향후 3년의 예상치를 참고했을 때, 8.6% 수준으로 판단된다. 존네프 방식으로 계산하면 PER가 4.3 수준일 때 매수하여야 하는데 너무 보수적인 판단이다.
- EPS 성장률 기준 (최일 CFA 투자결정 의사 방법) : 강한 가정이 우선 필요하다. 매년 EPS가 10%씩 성장하는 기업은 12M FWD EPS 기준으로 PER를 10배까지 받을 수 있다는 전제로 분석을 한다. 그렇다면 한화솔루션은 매년 몇 년씩 EPS가 성장하는지에 대한 데이터가 필요하다. EPS 성장률을 13.3%로 설정했을 때, PER를 13.5까지 받을 수 있다는 결과가 산출된다.
한화솔루션 EPS 년 평균 성장률 산출
- EPS 추이 : 4,396원(16년), 4,786원(17년), 1,091원(18년), -1,403원(19년), 1,843원(20년), 3,970원(21년), 4,427원(22년), 5,098원(23년)
- 한화솔루션 장기(16년~23년) EPS 년 평균 성장률 : +2.1%/년
- 한화솔루션 단기(20년~23년) EPS 년 평균 성장률 : +40%/년
- 한화솔루션 단기(21년~23년) EPS 년 평균 성장률 : +13.3%/년
- 한화솔루션은 인수합병 등의 이슈가 있었기 때문에 장기 평균 성장률을 적용하기 어렵다고 판단된다. 또한 워낙 낮았던 마이너스 EPS에서 회복한 시점인 20년도도 제외해야 한다고 판단했다. 21년부터 23까지의 년 평균 EPS 성장률을 적용하는 것이 가장 합리적인 판단이다.
FWD EPS 모멘텀
년평균 성장률이 좋은 모습을 보여왔고, 앞으로 향후 3년도 좋을 것이라고 평가되었을지라도 최근 모멘텀이 좋지 못하다면 투자를 다시 고려해볼 필요가 있다. 보통 6개월 전, 3개월 전, 1개월 전, 최근 3주간의 12M FWD EPS 추이를 확인한다.
위의 표에서 볼 수 있듯이, 6개월전인 20년 말부터 21년 2월까지의 FWD EPS의 상승폭이 크지 않았다. 하지만 이후 다시 상승 흐름을 탄 것을 알 수 있다. 투자 가능한 상승 모멘텀인 것을 확인할 수 있다. 이러한 FWD EPS는 내가 투자하는 종목이라면 주 단위로 꼭 확인이 필요하다. 실제로 한화솔루션은 21년 들어 주가의 흐름이 좋지 않았다.
위의 표를 보면 왜 그동안 한화솔루션의 주가가 주춤했는지 알 수 있다. 2020년 12월부터 2021년 2월까지 FWD EPS가 소폭 하락하여 횡보를 하고 있었다. 같은 기간 주가는 조정을 받았다. 하지만 이후 2021년 3월부터 현재까지 다시 상승 모멘텀으로 전환된 만큼 투자에 있어 긍정적일 것이라 기대해 볼 수 있다. 최근 FWD EPS 오히려 올랐지만 주가가 조정받은 만큼, 오히려 PER 기준으로는 저렴해진 구간이라 판단된다.
